Корпоративные ценные бумаги

Корпоративные ценные бумаги — это ценные бумаги, эмитируемые предприятиями (акции, облигации, векселя и т.п.). Корпоративные ценные бумаги представлены долговыми, долевыми и производными ценными бумагами.

Долговые ценные бумаги, опосредующие кредитные отношения, когда денежные средства предоставляются в пользование на определенный срок, подлежат возврату с уплатой установленного заранее процента за пользование заемными средствами. Согласно с указанной формой привлечения средств, строящихся на отношениях займа, используются облигации и векселя, депозитные и сберегательные сертификаты банков.

Приобретя долевые ценные бумаги, их владелец становится долевым собственником, совладельцем предприятия. Такие ценные бумаги удостоверяют право держателя акций на долю в конкретной собственности акционерного общества.

Дополнение к традиционному портфелю инвестиций, состоящему из акций и облигаций, — производные ценные бумаги: опционы, варранты, фьючерсные контракты. Производные бумаги обслуживают и рынок государственных ценных бумаг.

Рынок корпоративных ценных бумаг

Рынок корпоративных ценных бумаг – это часть финансового рынка, обеспечивающая оперативный перелив финансовых средств в различные секторы экономики и активизирующая инвестиции. Структура рынка корпоративных ценных бумаг аналогична структуре рынка ценных бумаг:

1. Первичный рынок — это рынок, на котором происходит первичное размещение ценной бумаги. В результате продажи бумаг здесь, лицо, их выпустившее получает необходимые финансовые ресурсы, а бумаги поступают в руки первоначальных держателей. Таким образом, функция первичного рынка состоит в мобилизации новых капиталов.

2. Вторичный рынок начинает функционировать, когда владелец ценной бумаги продает их. Цена акций и облигаций здесь складывается по закону спроса и предложения. Эмитент никаких денежных доходов не имеет. Вторичный рынок, как правило, носит спекулятивный характер. Он также выполняет функцию создания механизма свободной перепродажи ценных бумаг, что является основой доверия вкладчиков. Так, приобретая ценные бумаги, инвесторы будут уверены, что смогут беспрепятственно продать их. Вторичный рынок, который делится на:

  • Биржевой рынок — торговля ценными бумагами на фондовых биржах — организованный рынок, так как торговля ведется по правилам биржи и только между биржевыми посредниками.
  • Внебиржевой рынок — торговля ценными бумагами, минуя фондовую биржу. Он может быть организованным и неорганизованным. Организованный внебиржевой рынок — основывается на компьютерных системах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам.

1fin.ru

uristinfo.net

2.1. Акции

Понятие акции

Акция — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации (ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг). Акции могут выпускаться только в акционерных обществах. Хозяйственные товарищества, общества с ограниченной и дополнительной ответственностью, кооперативы не вправе выпускать акции. В результате выпуска и размещения акций происходит формирование уставного капитала акционерными обществами. Как уже отмечалось выше, уставный капитал общества составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами (ст. 25 Закона об АО).

Акция по общему правилу удостоверяет следующие права ее владельца:

— право на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов;

— право на участие в управлении делами этого общества;

— право на часть имущества акционерного общества, оставшегося после его ликвидации.

Таким образом, акция как ценная бумага удостоверяет не только имущественные права акционера, но и предоставляет неимущественные права: право на участие в управлении акционерным обществом, право на получение информации о деятельности акционерного общества. Но акция не наделяет ее владельца никакими вещными правами ни в отношении всего имущества акционерного общества, ни в отношении его части, поскольку все имущество является собственностью акционерного общества.

В юридической литературе дискутируется вопрос о правовой природе прав, удостоверяемых акцией. Некоторые авторы обосновывают существование права «членства в обществе» . Так, Д.В. Ломакин отмечает, что «собственник акции как ценной бумаги — это не обладатель разрозненных прав, поскольку отдельные права могут быть переданы им другим лицам, а субъект акционерного правоотношения, под которым понимается юридическая связь. выражающаяся в наличии у акционеров субъективных прав, синтезированных в едином праве членства. » .

Шевченко Г.Н. Акция как корпоративная ценная бумага // Журнал российского права. 2005. N 1.

Ломакин Д.В. Акционерное правоотношение. М., 1997. С. 69.

Особенность акций как корпоративных ценных бумаг заключается в том, что объем прав акционера зависит от количества принадлежащих ему акций. Аккумулирование определенного количества акций приводит к качественным изменениям правового статуса их владельца, в том числе к возможности появления корпоративного контроля, что нередко рассматривается как самостоятельное право .

См.: Степанов Д. Корпоративные споры и реформа процессуального законодательства // Вестник ВАС РФ. 2004. N 2. С. 125.

Права владельца акции как акционера общества подробно рассмотрены в § 2 гл. VI. Здесь лишь отметим необходимость разграничивать права на ценную бумагу и права из ценной бумаги (удостоверенные ценной бумагой). Для возникновения права на акцию как на ценную бумагу достаточно факта ее приобретения. Для осуществления прав, удостоверенных акцией, требуется закрепление приобретения или перехода прав на акции в специальном реестре ценных бумаг.

Виды акций

Акции могут быть классифицированы по различным основаниям: выделяют акции обыкновенные и привилегированные, голосующие и неголосующие, объявленные и размещенные, оплаченные и неоплаченные.

Обыкновенные акции

Основная категория акций акционерного общества — обыкновенные акции. Обыкновенная акция предоставляет акционеру право голоса на собраниях акционеров, на получение дивиденда и ликвидационной стоимости. Отличие обыкновенных от привилегированных акций состоит в том, что обладатели таких акций не имеют права голоса по большинству вопросов, обсуждаемых общим собранием, однако имеют право на получение фиксированных дивидендов и (или) ликвидационной стоимости (ст. 32 Закона об АО). Номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала общества.

Голосующие акции

В законодательстве также используется категория «голосующие акции». По общему правилу голосующими являются обыкновенные акции. Но из этого правила есть и исключения. Не голосуют обыкновенные акции, которые не полностью оплачены, акции, принадлежащие самому обществу (до их передачи третьим лицам либо погашения), а также в иных случаях, указанных в Законе. Неголосующими, как правило, являются привилегированные акции. Но в определенных случаях привилегированные акции приобретают право голоса, например, по вопросам о реорганизации или ликвидации общества, а также по вопросам, связанным с изменением статуса конкретных привилегированных акций (ст. 32 Закона об АО).

См. об этом подробнее в § 3 гл. V.

Объявленные акции

Объявленные акции — это акции, выпуск и размещение которых планируется обществом в будущем дополнительно к уже размещенным акциям. Уставом общества могут быть определены количество, номинальная стоимость, категории (типы) акций, которые общество вправе размещать дополнительно к размещенным акциям (объявленные акции), и права, предоставляемые этими акциями (ст. 27 Закона об АО). При отсутствии в уставе общества положения об объявленных акциях общество не вправе размещать дополнительные акции. Акции, приобретенные акционерами, являются размещенными.

Бездокументарные акции

Ценные бумаги, как известно, могут существовать как в форме письменного документа (запись, выполненная на бумаге в определенной законодательством форме и содержащая необходимые реквизиты), так и в бездокументарной форме. Бездокументарная форма ценных бумаг подразумевает отсутствие самих ценных бумаг на бумажных носителях. Права на бездокументарные ценные бумаги фиксируются путем внесения данных об их владельцах и о количестве, номинальной стоимости и категории принадлежащих им ценных бумаг в специальные списки (реестры). Однако такой способ фиксации прав, удостоверенных ценной бумагой, допускается только в случаях, прямо предусмотренных законом или в установленном им порядке. Акции как именные эмиссионные ценные бумаги могут выпускаться только в бездокументарной форме (ст. 16 Закона о рынке ценных бумаг).

Фиксация прав, закрепленных ценной бумагой в бездокументарной форме, осуществляется лицом, выдавшим ценную бумагу или уполномоченным на это лицом, действующим на основании специального разрешения (лицензии) в виде записи на лицевом счете владельца. По требованию владельца лицо, осуществившее фиксацию права в бездокументарной форме, обязано выдать ему документ, свидетельствующий о закрепленном праве, — выписку из реестра, которая не является ценной бумагой, но подтверждает факт владения определенным количеством ценных бумаг. Передача прав, закрепленных в бездокументарной форме, производится путем внесения записи в реестр акционеров, который существует в каждом акционерном обществе.

Правовой статус бездокументарных ценных бумаг активно дискутируется в правовой литературе . В настоящее время существуют две основные точки зрения. Представители первой, основываясь на нормах ГК РФ, признают ценными бумагами только документарные ценные бумаги . При этом бездокументарные ценные бумаги рассматриваются ими не в качестве ценных бумаг, а только как имущественные права или способ фиксации прав, вследствие чего не могут быть признаны вещами, а следовательно, и объектами права собственности. Представители второй точки зрения, напротив, признают бездокументарные ценные бумаги, рассматривая их как совокупность имущественных прав .

См.: Белов В. Бездокументарные ценные бумаги: Научно-практический очерк. М., 2001. С. 72; Юлдашбаева Л. Правовое регулирование оборота эмиссионных ценных бумаг (акций, облигаций). М., 1999. С. 75; Демушкина Е. Безналичные ценные бумаги — фикция или реальность? // Рынок ценных бумаг. 1996. N 20. С. 43; Белов В. Юридическая природа «бездокументарных ценных бумаг» и «безналичных денежных средств» // Рынок ценных бумаг. 1997. N 5. С. 37.

См.: Белов В. Бездокументарные ценные бумаги: Научно-практический очерк. С. 14.

См.: Степанов Д. Современное российское правопонимание ценных бумаг // Журнал российского права. 2000. N 7. С. 133.

Дробные акции

Действующее законодательство предусматривает особый вид акций — дробные акции (п. 3 ст. 25 Закона об АО).

Появление института дробной акции вызвало многочисленные дискуссии в правовой литературе. В частности, следует ли рассматривать дробную акцию как ценную бумагу или часть ценной бумаги? Если признать дробную акцию частью ценной бумаги, которая обращается наравне с собственно ценной бумагой, то в результате становится возможным переход прав по ценной бумаге в соответствующей части. В противном случае следует признать, что дробная акция является ценной бумагой, и тем самым приравнять дробную акцию к собственно ценной бумаге, введя таким образом новый вид ценных бумаг.

Дробная акция по своей сути является частью акции (частью ее номинальной стоимости). В случае если одно лицо приобретает две или более дробные акции одной категории (типа), эти акции образуют одну целую и (или) дробную акцию, равную сумме дробных акций.

Образование дробной акции происходит в связи с невозможностью приобретения акционером целого числа акций в следующих случаях, предусмотренных Законом:

— осуществления акционером закрытого акционерного общества преимущественного права на приобретение акций, продаваемых акционером общества, пропорционально количеству принадлежащих ему акций;

— осуществления преимущественного права приобретения акционерами дополнительных акций;

— консолидации акций, размещенных обществом.

Иных оснований дробления акций Законом не предусмотрено. Однако некоторые специалисты полагают, что образование дробных акций возможно и по иным основаниям, а содержащийся в Законе об АО перечень случаев возникновения дробных акций не является исчерпывающим .

См.: Скловский К. Дробные акции и акции в общей собственности // ЭЖ-Юрист. 2004. N 40.

Законодательством допускается возможность общей собственности нескольких лиц на одну акцию без разделения ее на доли. Общая собственность на акцию может возникать, например, в случаях ее наследования. Владение, пользование и распоряжение акциями, находящимися в общей собственности, осуществляется в соответствии с гражданским законодательством. Это, несомненно, вызывает определенные сложности, например, при голосовании такой акцией.

Дробные акции обращаются так же, как и акции, не являющиеся дробными. Спорным вопросом является объем прав, принадлежащий акционеру — владельцу дробной акции. По общему мнению, дробная акция предоставляет ее обладателю права, предоставляемые акцией соответствующей категории, но в объеме, соответствующем части целой акции, которую она составляет. Например, обладание акционером 1/2 акции предоставляет акционеру на собрании акционеров не один голос, а 1/2 голоса. Определенные проблемы при этом может составлять кумулятивное голосование акционера по выборам совета директоров . В то же время право акционера на информацию должно осуществляться акционером в полном объеме.

См.: Бурлакова Е.П. Дробные акции: проблемы и пути их решения // ЭЖ-Юрист. 2004. N 10.

2.2. Облигации

Понятие облигации

Облигация — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации (лица, выпустившего облигацию) в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента (ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг). Фактически облигация удостоверяет отношения займа между владельцем облигации и лицом, выпустившим облигацию (ст. 816 ГК РФ). Облигации могут выпускать как государство, так и юридические лица. В зависимости от этого различаются облигации государственные (муниципальные) и облигации частных лиц (корпоративные облигации). Корпоративные облигации выпускаются юридическими лицами для формирования заемного капитала. Наибольшее распространение получили облигации акционерных обществ, поскольку для акционерного общества облигации, как и акции, служат источником привлечения денежных средств. В зависимости от формы выпуска облигации, как и большинство эмиссионных ценных бумаг, могут выпускаться в документарной и бездокументарной формах. Бездокументарные облигации могут быть только именными.

В соответствии с действующим законодательством акционерное общество вправе выпускать облигации на сумму, не превышающую размер уставного капитала либо величину обеспечения, предоставленного обществу в этих целях третьими лицами, после полной оплаты уставного капитала. При отсутствии обеспечения выпуск облигаций допускается не ранее третьего года существования АО и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов общества (п. 2 ст. 102 ГК РФ).

Периодическая выплата дохода по облигации производится в виде процента, который определяется от ее номинальной цены. В отличие от привилегированной акции облигация гарантирует ее держателю право на получение определенной суммы процентов в установленный срок. В случае отказа в выплате процентов юридическое лицо, выпустившее облигации, может быть объявлено неплатежеспособным и признано несостоятельным (банкротом) в порядке, установленном законом. Выплата процентов по облигации производится, как правило, на основании купона. Купон представляет собой отрывной талон с напечатанной на нем процентной ставкой. Число купонов равно числу выплат процентов до погашения облигации. Факт выплаты этого дохода отмечается изъятием или погашением купона из прилагаемого к облигации купонного листа.

Отличия акции и облигации

Являясь эмиссионными ценными бумагами и, соответственно, обладая всеми их признаками, акции и облигации существенно отличаются друг от друга по своей юридической природе. Четкое разграничение этих ценных бумаг провел еще Г.Ф. Шершеневич, указавший, что:

«Облигация является долговым обязательством, а обладатель ее — кредитором общества, тогда как акция предоставляет право на участие в предприятии, а обладатель ее — хозяин последнего.

  1. Облигация дает право на определенный процент, акция — на дивиденд, величина которого зависит от размера чистой прибыли.
  2. При ликвидации или несостоятельности товарищества облигация дает ее обладателю право удовлетворения из имущества предприятия, тогда как акционеры могут рассчитывать лишь на остатки по оплате всех долгов предприятия» .

Шершеневич Г.Ф. Курс торгового права. СПб., 1908. Т. 1. С. 419.

Кроме вышеуказанных отличий, акции и облигации различаются и по иным основаниям. Так, акция может выпускаться только акционерными обществами, облигации могут выпускать не только акционерные общества, но и другие коммерческие организации, а также публично-правовые образования.

Облигация — срочная ценная бумага, по истечении установленного срока она подлежит погашению. Акция является бессрочной ценной бумагой, погашение или аннулирование акций осуществляется в случаях, предусмотренных законом.

Акция и облигация имеют номинальную стоимость. Но если для акции номинальная стоимость фактически не имеет особого правового значения, то для облигации номинальная стоимость имеет важное значение, так как по отношению к номиналу облигации выплачиваются проценты.

uristinfo.net

Понятие и сущность ценных бумаг корпорации как объектов гражданского права

Рубрика: Государство и право

Дата публикации: 03.02.2017 2017-02-03

Статья просмотрена: 250 раз

Библиографическое описание:

Мезина Е. Н. Понятие и сущность ценных бумаг корпорации как объектов гражданского права // Молодой ученый. — 2017. — №5. — С. 296-299. — URL https://moluch.ru/archive/139/39178/ (дата обращения: 10.08.2018).

В статье рассматриваются существующие в науке подходы к определению корпоративных ценных бумаг, формулируется понятие корпоративных ценных бумаг. Рассматривается сущность ценных бумаг корпорации и их место в системе объектов гражданского права.

Ключевые слова: корпоративные ценные бумаги, объекты гражданских прав, корпоративные отношения

На сегодняшний день понятие корпоративных ценных бумаг законодателем не сформулировано. Отсутствие определения в праве, равно как наличие разных определений несет в себе опасность, ведь их неточность порождает проблемы в сфере правоприменения. В условиях экономического и правового развития института ценных бумаг определение и отграничение ценных бумаг корпораций от иных видов ценных бумаг необходимо, иначе регулирующее данный институт законодательство может отнести к ценным бумагам корпораций слишком большое, либо слишком малое число объектов гражданских правоотношений. В научной литературе встречаются различные подходы к определению ценных бумаг корпораций.

Существующие в настоящее время комментарии к Гражданскому кодексу Российской Федерации практически не уделяют внимания вопросу о месте и роли корпоративных ценных бумаг в системе объектов гражданских прав и норм, входящих в этот институт. Многочисленные специализированные нормативные акты, в той или иной степени затрагивающие вопросы правового регулирования ценных бумаг корпораций требуют совершенствования.

Поскольку в законодательстве не сформулировано понятие корпоративных ценных бумаг, в научной литературе также нет единого мнения по поводу того, какие виды ценных бумаг относятся к ценным бумагам корпораций. Некоторые авторы к корпоративным ценным бумагам относят все эмиссионные ценные бумаги, которые выпускаются корпорациями. Так, Е. Н. Решетнина считает, что корпоративная эмиссионная ценная бумага — это эмиссионная ценная бумага, выпускаемая коммерческой организацией (хозяйственным обществом), основанной на объединении участия и капиталов, которая предоставляет ее собственнику соответствующий объем прав, отраженный Законом о рынке ценных бумаг и специальным законодательством [5, с. 46].

Иной подход основан на отнесении к корпоративным бумагам только акции. Так, А. А. Кирилловых указывает, что корпоративные ценные бумаги — это бумаги, выпускаемые хозяйственными, главным образом акционерными обществами и выражающие право на участие в делах акционерного общества [2, с. 50]. А. В. Мелькумянц корпоративные эмиссионные ценные бумаги определяет как ценные бумаги, выпускаемые хозяйственными обществами и предоставляющие их владельцу определенный набор неимущественных и имущественных прав.

С. М. Бойцов так же относит к корпоративным ценным бумагам только акции. Он указывает, корпоративная ценная бумага отвечает следующим признакам: 1) является эмиссионной; 2) выпускается исключительно корпорацией; 3) закрепляет корпоративное право на участие в управлении данной корпорацией и другие права (имущественные и неимущественные).

Э. С. Петросян определяет корпоративную ценную бумагу как «оборотоспособную, эмиссионную ценную бумагу с установленными законодательством реквизитами и формой, признанную государством, выпущенную юридическим лицом, и предоставляющую владельцу имущественные и неимущественные права в течение всего срока существования эмитента» [4, с. 52]. В данном случае ссылку на акции можно увидеть из указания на весь срок существования эмитента, поскольку из эмиссионных ценных бумаг только акция предоставляет права в течение всего срока существования эмитента.

Еще один подход основан на отнесении к корпоративным бумагам любых ценных бумаг, выпускаемых юридическим лицом. Сторонники этого подхода выделяют акции, облигации, биржевые облигации, опционы эмитента и т. д. [3, с. 541]. Термин «корпоративный» в данном случае используется для разграничения бумаг юридических лиц и бумаг корпораций.

Формулируя понятие корпоративной ценной бумаги следует обратиться к ст. 65.1 Гражданского кодекса Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 N 51-ФЗ (далее — ГК РФ), которая содержит дефиницию корпорации. В соответствии с ней все юридические лица делятся на корпорации и унитарные организации. При этом корпорациями признаются юридические лица, учредители (участники) которых обладают правом участия (членства) в них и формируют их высший орган управления (общее собрание). Корпорациями признаются поименованные в ГК РФ коммерческие и некоммерческие организации. Толкование данной статьи позволяет предположить, что термин «корпоративный» в отношении ценных бумаг берет свое начало от понятия «корпорация». Тогда к корпоративным бумагам можно отнести только такие, которые исходят от корпораций в значении ст. 65.1 ГК РФ. Однако при таком подходе под понятие корпоративной ценной бумаги попадают и те бумаги, которые выпускаются как корпоративными, так и унитарными юридическими лицами, например, такие бумаги, как облигации, векселя.

Отделить ценные бумаги корпораций от ценных бумаг унитарных юридических лиц возможно через обращение к другому понятию Гражданского кодекса. Ст. 2 ГК РФ содержит определение «корпоративных отношений». Под корпоративными отношениями законодательство понимает отношения, связанные с участием в корпоративных организациях или с управлением ими. В рамках данного понятия как правило выделяется несколько видов корпоративных отношений. К ним относят отношения: между участниками (учредителями) и корпорацией, между ревизионной комиссией (ревизором) и членами органов управления, между корпорацией и членами органов управления корпорацией. Определяя ценные бумаги корпораций через соотношение с понятием «корпоративные отношения», можно прийти к выводу, что корпоративная ценная бумага — это такая бумага, которая закрепляет комплекс правомочий ее держателя, включая право на участие в управлении, право на получение прибыли и право на получение имущества корпорации при ликвидации. Однако при таком подходе без внимания остаются ценные бумаги, выпуск которых присущ как корпорациям, так и унитарным юридическим лицам.

Учитывая существующие научные подходы и современное состояние законодательства, автор придерживается точки зрения, согласно которой корпоративные ценные бумаги представляют собой ценные бумаги, выпускаемые корпорациями и предоставляющие их владельцам определенный объем корпоративных прав. Считаем, что такое определение в наибольшей степени соответствует последним изменениям законодательства в области корпоративного права.

Автор придерживается мнения, что в настоящее время к корпоративным ценным бумагам следует относить акции и облигации. Данные ценные бумаги содержат квалифицирующий признак, позволяющий выделить их из всей массы ценных бумаг — они удостоверяют право на участие в управлении корпорацией. Акция, будучи корпоративной ценной бумагой, предоставляет акционеру возможность влиять на осуществление акционерным обществом своей предпринимательской деятельности, а в случае аккумулирования в руках акционера определенного количества акций даже контролировать ее. Особенностью этой ценной бумаги, удостоверяющей членство в корпорации, является то, что она предоставляет акционеру комплекс корпоративных прав. Наряду с имущественными правами акция предоставляет право на участие в управлении обществом, на получение информации о его деятельности, а также иные неимущественные права.

Облигации наряду с акциями удостоверяют неимущественные права их владельцев. Так, например, ст. 29.6 Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 N 39-ФЗ удостоверяет право облигационера на участие в общем собрании облигационеров. Примерами других неимущественных прав, закрепленных в этом законе, являются:

– право на получение информации от представителя владельца облигаций;

– право владельца облигаций требовать от эмитента и представителя владельцев облигаций представления копии договора, по которому осуществляется оплата услуг представителя владельцев облигаций и другие и права.

Таким образом, корпоративная ценная бумага закрепляет право на участие в управлении корпорацией и другие корпоративные права. Правом выпуска такой бумаги обладает только корпорация. Право на участие в управлении корпорацией, которое закрепляется такой бумагой, способствует осуществлению имущественных интересов участника. Это право наряду с правом на информацию является неимущественным. Другие же права, которые закрепляются корпоративной ценной бумагой, например, право на получение дивидендов, являются имущественным правами участника корпорации.

Основу правового регулирования ценных бумаг корпораций составляют положения Гражданского кодекса Российской Федерации о ценных бумагах, которые содержатся в главе 7, Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 N 39-ФЗ, а также другие законы и нормативные акты специального регулирования, например, Положение о стандартах эмиссии ценных бумаг.

Анализируя современные изменения в области регулирования оборота ценных бумаг приходится констатировать, что некоторые вопросы пока не получили целостного раскрытия и закрепления, в связи с чем отсутствует и единообразие в толковании ключевых понятий теории ценных бумаг. Тем не менее, следует отметить, что новая редакция главы 7 ГК РФ отражает новый этап в развитии российского рынка ценных бумаг, что служит основой для развития знаний и практики в частности о ценных бумагах корпораций.

  1. Бойцов С. М. Понятие корпоративной ценной бумаги // Ленинградский юридический журнал. 2015. N 3. С. 69–76.
  2. Кирилловых А. А. Понятие ценной бумаги: теория, практика и современные законодательные новации // Законодательство и экономика. 2014. N 12. С. 50.
  3. Корпоративное право: учебник / Е. Г. Афанасьева, В. Ю. Бакшинскас, Е. П. Губин и др.; отв. ред. И. С. Шиткина. 2-е изд., перераб. и доп. М: КНОРУС, 2015. 1080 с.
  4. Петросян Э. С. Проблемы дефиниции корпоративной ценной бумаги // Право и экономика. 2012. N 8. С. 52.
  5. Решетина Е. Н. Понятие ценной бумаги в Российской Федерации и понятие корпоративной эмиссионной ценной бумаги // Юрист. 2013. N 18. С. 46.
  6. Решетина Е. Н. Суррогат или ценная бумага? М.: Юстицинформ, 2013. 136 с.

moluch.ru

«Эмиссия корпоративных ценных бумаг: правовое регулирование, теория и практика» (Синенко А.Ю.) («Статут», 2002)

ЭМИССИЯ КОРПОРАТИВНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ
ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ, ТЕОРИЯ И ПРАКТИКА
А.Ю. СИНЕНКО
ВСТУПИТЕЛЬНОЕ СЛОВО
Автор представленной читателям книги Александр Юрьевич Синенко, выпускник Уральской государственной юридической академии , относится к числу молодых способных правоведов, смело и успешно берущихся за исследование сложных проблем правового регулирования экономических отношений, развивающихся в современной России.
———————————
В 2001 г. А.Ю. Синенко успешно защитил кандидатскую диссертацию в Институте законодательства и сравнительного правоведения при Правительстве Российской Федерации.
Регулирование эмиссии корпоративных ценных бумаг является одной из таких проблем. Несмотря на появление в последние годы ряда работ, посвященных ценным бумагам, их роли и значению в условиях рыночной экономики, формированию и функционированию рынка ценных бумаг, вопросы правового обеспечения эмиссии корпоративных ценных бумаг до последнего времени не привлекали должного внимания исследователей. Между тем именно на этом этапе закладываются основы будущих правоотношений, связанных с размещением и обращением ценных бумаг, затрагивающие интересы широкого круга граждан и юридических лиц. Как справедливо пишет автор книги, законность осуществления эмиссионного процесса «служит основой для совершения дальнейших сделок по их обращению и правовой гарантией реализации и защиты прав, удостоверенных эмиссионной ценной бумагой».
В работе А.Ю. Синенко рассматриваются теоретические и многие практические вопросы, относящиеся к эмиссии наиболее распространенного вида корпоративных ценных бумаг — акций и частично — облигаций. Автор определяет понятие и раскрывает сущность эмиссии, проводит классификацию видов эмиссий, исследует правоотношения, возникающие по поводу их эмиссии.
Значительное внимание уделено процедуре эмиссии. Анализируя законодательство о рынке ценных бумаг, регулирующее эти вопросы, общие нормы гражданского законодательства, на основе которых строятся отношения между акционерными обществами и приобретателями акций, а также ведомственные нормативные акты (преимущественно Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг), содержащие детальную регламентацию процесса эмиссии, автор рассматривает основные этапы эмиссии и значение каждого из них в общем процессе, требования, предъявляемые к его участникам, и последствия нарушения таких требований.
В работе подробно исследована правовая природа государственной регистрации выпуска ценных бумаг, определяемой автором как особый юридический акт признания и подтверждения государством факта полноты представленных эмитентом сведений, законности связанных с эмиссией ценных бумаг действий эмитента на момент такой регистрации, а также условие правомерности последующих юридических действий, необходимых для реализации эмиссии ценных бумаг.
Законодательство о рынке ценных бумаг запрещает совершение сделок с акциями (и другими эмиссионными ценными бумагами) до регистрации их выпуска. Нарушение этого требования — одна из причин негативных явлений в экономике, которые нередко проявлялись особенно на первых этапах развития акционерного предпринимательства.
В заключительных главах работы автор исследует методы гражданско-правовой охраны прав инвесторов в процессе эмиссии акций, меры ответственности эмитентов за нарушения, допускаемые в данной сфере. Рассматриваются правовые ограничения эмиссий. Несомненный интерес представляют страницы, посвященные вопросам признания выпусков несостоявшимися или недействительными, разграничению оснований, при которых могут наступать соответствующие последствия нарушений эмитентом требований законодательства; судебной защиты прав инвесторов при аннулировании решений о государственной регистрации выпуска ценных бумаг.
В работе А.Ю. Синенко сочетается проведение глубокого научного анализа исследуемых проблем с широким привлечением материалов практики, в том числе судебно-арбитражной. Этому способствует имеющийся у автора значительный опыт практической деятельности в качестве начальника Юридического управления Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг, затем руководителя Экспертно-правового управления одного из крупнейших российских акционерных обществ. А.Ю. Синенко принимал участие в разработке проектов ряда нормативных документов, регулирующих эмиссионный процесс, рассмотрении споров в судах. Опыт подготовки нормативных актов и применения законодательства в практической деятельности позволил ему сформулировать ряд заслуживающих внимания предложений по совершенствованию действующего законодательства и практики его применения.
Не все положения, выдвинутые А.Ю. Синенко, бесспорны, некоторые из них носят дискуссионный характер, немало страниц содержит полемические высказывания в отношении позиции других цивилистов, занимающихся проблемами ценных бумаг и связанными с ними вопросами. Но мнение автора данной книги по этим вопросам представляется в любом случае ценным. Его аргументация, отличающиеся новизной доводы могут способствовать выработке новых и эффективных решений, направленных на дальнейшее совершенствование правового регулирования института ценных бумаг с учетом традиций российской цивилистики и реалий современной экономики.
Книга Александра Юрьевича Синенко будет интересна и полезна для тех, кто занимается не только проблемами ценных бумаг, но и другими вопросами обеспечения законности в сфере акционерного предпринимательства в России.
Заслуженный юрист Российской Федерации
Г.С.Шапкина
ВВЕДЕНИЕ
В рыночных отношениях ценные бумаги активно вовлечены в экономические процессы и выполняют ряд важных функций. На уровне макроэкономики рынок ценных бумаг создает условия для перелива капиталов, структурных преобразований экономики. Микроэкономический аспект ценных бумаг заключается в том, что они являются средством получения дохода, выполняют функцию удовлетворения имущественных интересов граждан и юридических лиц. Для хозяйствующих субъектов, возможности развития которых путем самофинансирования ограничены, эмиссия ценных бумаг является наряду с кредитованием одним из основных способов привлечения инвестиций.
Роль и значение ценных бумаг для развития экономики стали причиной пристального внимания к ним со стороны научного сообщества. Значительное количество исследований привело к тому, что каждая очередная работа рискует с ходу заслужить определение — «выполнена на модную тему». Действительно, юридическая теория ценных бумаг, правовое положение ценных бумаг отдельных видов рассматриваются в монографиях и публикациях многих современных ученых. Ранее, в конце XIX и первой четверти XX века, ценные бумаги традиционно были особым предметом изучения и дискуссий отечественных цивилистов.
Современные исследования посвящены главным образом общим вопросам теории ценных бумаг, проблемам функционирования рынка ценных бумаг, осуществления и защиты прав их владельцев. Наибольшее внимание уделяется правовому регулированию обращения неэмиссионных ценных бумаг (вексель, чек, коносамент).
Вместе с тем недостаточно изученными в современной юридической науке остаются вопросы динамики отношений, возникающих по поводу ценных бумаг. Прежде всего данное замечание справедливо относительно проблем правовой регламентации эмиссии ценных бумаг. Данная тема находится в тени современных исследований. Тогда как ее актуальность может быть объяснена хотя бы тем, что появление в гражданском обороте эмиссионных ценных бумаг является результатом особого эмиссионного процесса, законность осуществления которого служит основой для совершения дальнейших сделок по их обращению и правовой гарантией реализации и защиты прав, удостоверенных эмиссионной ценной бумагой.
В научной литературе сложилось разделение эмиссионных ценных бумаг на две группы :
———————————
Правовые основы рынка ценных бумаг. М., 1997. С. 53.
1) государственные (муниципальные) эмиссионные ценные бумаги;
2) корпоративные эмиссионные ценные бумаги.
В основу такой дихотомии положен вид эмитента . Ценные бумаги первой группы эмитируются публичными образованиями (Российской Федерацией, ее субъектами и муниципальными образованиями). К эмитентам ценных бумаг второй группы относятся коммерческие организации (преимущественно хозяйственные товарищества и общества), а также в случаях, установленных законом, иными нормативными актами, и некоммерческие организации .
———————————
Деление ценных бумаг с точки зрения личности должника не является новым. Еще Г.Ф. Шершеневич выделял государственные и частные ценные бумаги. См.: Шершеневич Г.Ф. Учебник торгового права (по изданию 1914 г.). М., 1994. С. 174, 175.
См.: п. 3 ст. 5 ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 5 марта 1999 г. N 46-ФЗ.
В настоящей работе рассматриваются правоотношения, возникающие по поводу только эмиссионных корпоративных ценных бумаг . Исследуется правовая природа, сущность и значение эмиссии корпоративных ценных бумаг, права, обязанности и пределы ответственности участников эмиссионного процесса, особенности эмиссии наиболее массовых корпоративных ценных бумаг (акций и облигаций), основные проблемы защиты прав инвесторов в ходе осуществления эмиссии ценных бумаг.
———————————

Существует также точка зрения, согласно которой к корпоративным ценным бумагам относятся только акции, поскольку выражают право на участие в делах компании. См.: Гражданское право. Учебник / Под ред. Е.А. Суханова. Т. I. 2-е изд. М., 1998. С. 319.
Кроме того, анализируется ряд важных теоретических проблем, связанных с возникновением эмиссионной ценной бумаги как объекта гражданских прав, реализацией отдельных этапов эмиссии. Особое внимание уделяется как общим (возмещение убытков), так и специальным мерам защиты гражданских прав инвесторов в процессе осуществления эмиссии (приостановление эмиссии, признание выпуска ценных бумаг несостоявшимся или недействительным).
Изучение правовых аспектов регулирования эмиссии корпоративных ценных бумаг необходимо для совершенствования законодательства, установления единообразной правоприменительной (в том числе судебной) практики. Четкая нормативная регламентация эмиссии, дальнейшее развитие законодательства в этой сфере, эффективная защита прав инвесторов — все это необходимые условия снижения рисков, свойственных рынку эмиссионных ценных бумаг, а также расширения практики финансирования отечественных предприятий за счет эмиссии путем привлечения временно свободных денежных средств (иного имущества) юридических лиц и граждан.
———————————
В дальнейшем равнозначным понятию «корпоративные эмиссионные ценные бумаги» будет использоваться термин «эмиссионные ценные бумаги» без упоминания «корпоративные».
Помимо указанного, актуальность исследования правового регулирования эмиссии ценных бумаг предопределена следующими причинами.
1. Значением и особенностью отношений, возникающих в процессе эмиссии ценных бумаг.
Эмиссионные ценные бумаги составляют подавляющее большинство обращающихся в Российской Федерации ценных бумаг. Последнее является следствием нескольких факторов.
В результате только приватизации государственных предприятий к середине 1990-х годов в России было образовано более 26 тыс. акционерных обществ . Всего по разным оценкам в Российской Федерации из 2,6 млн. юридических лиц более половины имеют организационно-правовую форму акционерного общества . Конституирующим элементом акционерного общества является наличие уставного капитала, разделенного на определенное количество акций, одного из наиболее массовых видов эмиссионных ценных бумаг в России.
———————————
Защита и обеспечение прав акционеров. М., 1998. С. 3.
Там же.
Возрастает интерес отечественных предприятий к привлечению дополнительных капиталов путем эмиссии корпоративных облигаций — второго по объемам выпуска вида эмиссионных ценных бумаг.
Специфика отношений, возникающих в ходе эмиссии ценных бумаг, обусловлена предметом, по поводу которого они возникают, — эмиссионные ценные бумаги. Они характеризуются массовостью выпуска, неограниченным количеством потенциальных приобретателей, высоким риском неисполнения обязательств, сравнительно простой и высокой оборотоспособностью.
Указанные обстоятельства обусловливают необходимость повышенной частноправовой регламентации и применения дополнительных мер публично-правового регулирования эмиссии ценных бумаг.
2. Проблемами нормативного регулирования.
В российском законодательстве сформировался особый комплекс нормативных актов различного уровня, регламентирующих эмиссию ценных бумаг. Данные акты не всегда последовательны, содержат пробелы, противоречия и требуют совершенствования.
3. Недостаточной согласованностью судебной практики.
Возникающие по поводу эмиссии ценных бумаг судебные споры затрагивают права и интересы большого числа субъектов. Формирующаяся при этом судебная практика не всегда одинакова. Необходимость обеспечения ее единообразия является важным условием своевременной и всесторонней защиты прав и законных интересов владельцев эмиссионных ценных бумаг.
4. Недостаточным уровнем защиты прав инвесторов.
Глава I. ОБЩИЕ ВОПРОСЫ ПРАВОВОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ
ЭМИССИИ ЦЕННЫХ БУМАГ
1. Понятие и сущность эмиссии ценных бумаг
1. Под эмиссией (от латинского emissio — выпуск) понимается выпуск в обращение денег и ценных бумаг, осуществляемый государством или под его контролем. Данное определение имеет общий характер, однако точно формулирует наиболее важные черты эмиссии.
Во-первых, контроль за эмиссией денег был традиционно обусловлен строгой монополией государства на этот вид деятельности. Право печатать собственную монету, а позднее бумажные банкноты было исключительной привилегией монархов или лиц, имевших специальное разрешение.
Особое отношение государства к процессу эмиссии ценных бумаг объясняется их возросшей экономической и социальной ролью в странах, вступивших в индустриальную эпоху развития. По мере усложнения общественных отношений в сфере обращения наиболее массовых ценных бумаг (например, акций) происходит развитие законодательства, регулирующего их появление. Еще одной причиной принятия первых законодательных актов, определяющих правила обращения массовых ценных бумаг, стали многочисленные злоупотребления, связанные с неконтролируемым их выпуском, которые порой угрожали экономической устойчивости государства. Одним из примеров этому может служить утверждение в июне 1720 г. в Великобритании после серии финансовых скандалов Акта «О мыльных пузырях» (Bubble Act) . В дореволюционной России впервые регулирование отдельных аспектов выпуска и размещения акций получило выражение в Положении о компаниях

www.lawmix.ru

Это интересно:

  • Водительские удостоверения иностранных граждан в рф Водительское удостоверение иностранного гражданина в России: действие, использование, обмен Главный документ любого водителя — это права. В России водительское удостоверение (ВУ) — это документ установленного образца в виде […]
  • Как зарегистрировать заявление в прокуратуру Как зарегистрировать заявление в прокуратуру ГЕНЕРАЛЬНАЯ ПРОКУРАТУРА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ ПРИКАЗ от 27 декабря 2007 г. N 212 О ПОРЯДКЕ УЧЕТА И РАССМОТРЕНИЯ В ОРГАНАХ ПРОКУРАТУРЫ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ СООБЩЕНИЙ О […]
  • Молодые несовершеннолетние Психологические проблемы несовершеннолетних родителей На сегодняшний день, психологические проблемы несовершеннолетних родителей, развиваются все сильнее. По статистике молодые несовершеннолетние родители отказываются от ребенка в […]
  • Кнопка возврата на сайте Веб-дизайн и поисковая оптимизация Вебдизайн с jQuery - это очень просто! • Фотогалерея jQuery - просто и красиво! • Фотогалерея jQuery со слайд-шоу • Фотогалерея для интернет магазина • Фотогалерея prettyPhoto • Фотогалерея […]
  • Ненасильственные способы разрешения конфликтов Виды и типы конфликтов Для правильного понимания и толкования конфликтов, их сущности, особенностей, функций и последствий важное значение имеет типологизация, т.е. выделение основных типов конфликтов на основе выявления сходства и […]
  • Налог с вклада как платить Налог на вклад. Платить или не платить налог с банковских вкладов? Налог на вклад — платить или нет? Налоги, за небольшим исключением, надо платить с любого дохода, и банковские вклады тоже подлежат налогообложению. Правда, на […]